La mejora macro es sin duda una de las causas de que, pese a las elevadas valoraciones en algunos mercados, el fondo de las Bolsas sigue siendo alcista. Desde JP Morgan AM destacan cómo las encuestas sobre la actividad empresarial en Europa, tales como el índice PMI, están mostrando una mejora significativa en las perspectivas económicas (un valor por encima de 50 indica expansión). “Es particularmente prometedor que esta mejora sea generalizada en todas las mayores economías de la región”, explican. El rango (en gris en el gráfico) muestra la diferencia entre el nivel más alto y más bajo del PMI compuesto de las cuatro economías más grandes de la eurozona, Alemania, Francia, Italia y España. “Es notable que dicho rango se ha estrechado recientemente, indicando que la recuperación económica se va sincronizando. De hecho, nunca hemos visto el rango a niveles tan bajos, lo que apunta a un crecimiento generalizado en la zona euro, desde 2004”, explican desde la firma. 
James Butterfill, jefe de análisis y estrategias de inversión de ETF Securities, explicaba en un reciente análisis que tanto la volatilidad actual (o más bien la ausencia total de ella) y las promesas fiscales de Donald Trump “están creando entre los inversores una falsa sensación de seguridad”. Desde la firma señalan que es cierto que los resultados empresariales a ambos lados del Atlántico, así como las previsiones de beneficios, acompañan, sin duda, a las subidas. Sin embargo, advierten que existen otros indicadores que no comparten una visión tan plácida. Es el caso de la rentabilidad de la deuda, que sigue siendo reducida, “indicando que el apetito por el riesgo aún no se ha normalizado”. Asimismo, reitera, el optimismo se asienta principalmente sobre una reforma fiscal que “podría verse retrasada” ante las duras negociaciones a las que se enfrenta. “Nos preguntamos si es correcto que los inversores sean tan optimistas cuando además las valoraciones son tan altas”, afirma Butterfill. Sobre todo, si tenemos en cuenta que la presión salarial sobre los márgenes aumenta reduciéndolos. El colchón del BCE también ha servido para mantener los ánimos compradores de los inversores. Los últimos datos de compras semanales apuntan a 2.000 millones de euros en compras de deuda corporativa, frente a los 1.515 millones de la semana anterior, elevando el importe total acumulado a 86.930 millones. Desde Renta 4, los analistas esperan que para la reunión del BCE del próximo 8 de junio “haya cierto endurecimiento del discurso, con algún cambio en el forward guidance de tipos y QE, para previsiblemente en la reunión de septiembre hablar de tapering a partir de enero de 2018”. El ‘tira y afloja’ del mercado Natalia Aguirre, analista de la firma, detalla el ‘tira y afloja’ en el que las Bolsas se podrían mover en las próximas sesiones, debatiéndose entre los factores positivos y los negativos a los que se enfrenta el mercado. Razones para las subidas: – Ausencia de rentabilidad en alternativas de inversión. – Evolución macro Global. – Resultados empresariales. – Operaciones corporativas (M&A). – Neutralización riesgos políticos (Holanda, Francia). – Reflation trade, por Medidas «Trump». – Liquidez proporcionada por los bancos centrales. – Flujos de inversión hacia Europa. – Volatilidad en mínimos. Razones para la prudencia: * Mercados «anestesiados» por bancos centrales. * Señales de desaceleración (moderada) en China, algunas encuestas adelantadas de ciclo en pico. * Importante revisión al alza en beneficios, ¿potencial para revisiones adicionales? * El siguiente foco de riesgo político: Italia (riesgo de ingobernabilidad). * Agenda Trump, atascada. * Inicio de normalización de políticas monetarias. * Ya recuperada buena parte de los flujos de inversión perdidos por Europa en 2016. * La previsible normalización de la volatilidad generará oportunidades en mercado.
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