Los títulos del Popular cayeron ayer cerca de un 10%, y hoy se dejan otro 5% a media sesión hasta los 0,69 euros, después de que el presidente de la entidad, Emilio Saracho, confirmase ayer que el banco solo tiene dos opciones claras para sobervivir: o ampliar capital o una fusión. Es cierto que sus planes puedes y los próximos anuncios pueden ser un factor de optimismo sobre su viabilidad futura, animando a los inversores a lanzarse a las compras tras las fuertes caídas que el banco acumula desde antes del inicio de sus crisis. Sin embargo, las dudas sobre cómo se llevarían a cabo las posibles soluciones (la ampliación o la fusión), cuándo y cuánto durarían anticipan una fuerte volatilidad en el valor que puede durar más tiempo del deseado. Además de abrir la posibilidad de estas dos opciones, durante la Junta de Accionistas celebrada ayer Saracho insistió en la necesidad de venta de activos no estratégicos y de la desinversión del volumen de activos inmobiliarios. Pero en cuanto a la ampliación, desde el departamento de análisis de Bankinter advierten que «no creemos que el mercado esté dispuesto a poner más dinero en el Popular a estas alturas», lo que podría hacer a la firma rebajar la recomendación que de momento mantienen en ‘compra’ sobre Popular. Si los analistas se suman a una ola de recortes de precios objetivos, los fondos con mayor exposición pueden sufrir la retirada masiva de inversores en estas entidades. Según datos proporcionados por Morningstar, el más afectado sería el GPM Gestión Activa Retorno Abosluto FI, de Inversis Gestión, con un peso superior al 9% del Popular en su cartera a cierre de febrero (últimos datos disponibles). A este fondo mixto flexible le sigue el Global Allocation de Luis Bononato, con un peso del 7,32% del Popular a cierre de enero, apareciendo además la entidad como su principal apuesta de renta variable en cartera. A él le siguen el Merch Oportunidades de Merchbanc, con un peso del 6,52% a cierre de febrero. Ya por debajo del 5% de ponderación, aparecen el Segurfondo Renta Variable, el Okavango Delta de José Ramón Iturriaga, Laguna Negra y el Santander Acciones Españolas, con pesos que oscilan del 4,13% al 3,03%. Desde Abante, el gestor José Ramón Iturriaga explica en su última carta mensual que «la aproximación a la valoración del Popular no reside en la idea de que vaya a permanecer independiente, sino en el precio que un potencial comprador pueda/quiera pagar». 
A juicio de Iturriaga, hay varias métricas que en el supuesto de una operación corporativa son importantes. «Popular hoy capitaliza por debajo de la mitad de sus fondos propios. Genera un beneficio antes de provisiones superior a 1.000 millones de euros. Tienen el 10% de cuota de mercado en uno tan competitivo como el español. La parte sana de su balance (unos 100.000 millones de euros) es la más rentable de la banca española», indica el experto. Explica además que la entidad tiene unos gastos corrientes algo superiores a los 1.500 millones de euros, «por lo que las sinergias en costes con un grupo español crearían valor por algo más de 5.000 millones de euros», indica. A lo anterior habría que restar lo que le falte por provisionar. «No creo que los bancos nacionales tarden mucho en hacer esta simple cuenta y no me sorprendería que alguna de las grandes entidades internacionales, que tanto tiempo llevan pico y pala en España sin mucho éxito, se planteara entrar en el mercado español vía adquisición. Esta opción debería traducirse en una importante subida de precio», asegura. Nuria Álvarez, analista de Renta 4 Banco, explica que tras las palabras de Saracho en la Junta de Accionistas, “seguimos pensando que el banco continuará centrándose en la venta de activo no estratégicos y en adelgazar la cartera de inmobiliarios para ir mejorando la estructura de balance y cumplir con los requisitos de capital a 2018”. Por eso se muestran algo más optimistas que el consenso indicando que “a corto-medio plazo no vemos una operación corporativa, y realizar una ampliación de capital será la última opción, aunque las probabilidades hayan aumentado”. Desde la firma mantienen su consejo de ‘mantener’ con un precio objetivo de 1,04 euros por acción, lo que supone un potencial alcista del 50% frente a su cotización actual.
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