El viernes pasado los precios del crudo marcaron una subida intradìa de +6% después de que la Organización de Países Exportadores de Crudo (OPEP) no se expidiera de manera clara respecto al volumen de producción a incrementar este año. Ante este signo de interrogación planteado en el mercado y con el fin de minimizar los riesgos de pérdida, desde WisdomTree apuntan que los inversores reembolsaron la semana pasada un total de $9.6 millones de los ETPs largos sobre crudo y $5.7 millones de los ETPs cortos sobre crudo. A pesar de esta falta de claridad en el comunicado, creemos que el cártel le ha dado luz verde a aquellos miembros que están en condiciones de aumentar la producción. Al eliminarse los límites de producción por país y fijarse solamente uno grupal para todo el cártel, cada miembro estará libre de bombear cuanto desee debido a que ya no violará ningún límite individual. Esto hace que el grupo pueda pasar fácilmente del exceso de cumplimiento al incumplimiento. Las cuotas individuales han tenido el beneficio de la transparencia. Una cuota para todo el grupo padece el clásico problema que los teóricos del juego denominan el “dilema de los prisioneros”, en el cual la traición es la solución de equilibrio a pesar de que la cooperación lleve a todo el grupo a estar mejor. Antes de 2014, cuando la OPEC sólo imponía una cuota para la totalidad del grupo, el cumplimiento era deficiente. Bajo este escenario esperamos que la producción de crudo aumente, lo cual probablemente disolverá los beneficios generados del viernes pasado. Asimismo es probable que la falta de transparencia de la OPEC genere mucha volatilidad en los precios del crudo. Para obtener más detalles, le invitamos a leer el blog de la OPEC publicado este lunes.
Los reembolsos en los ETPs sobre plata totalizaron la semana pasada los $107 millones, lo que representa el mayor volumen desde septiembre de 2017. Los reembolsos de la semana pasada en la plata revirtieron las colocaciones por $95 millones del mes anterior. Últimamente el posicionamiento especulativo en el mercado de futuros ha estado recuperándose, después de haberse reducido a niveles récord. Asimismo el precio de la plata ha vuelto a equipararse con el del oro, con la relación oro/plata cayendo a 76 el 14 de junio, su nivel más bajo desde noviembre de 2017. Sin embargo, cuando el precio de la onza de oro se desplomó un día después, la plata reanudó la correlación de precio oro, cerrando la semana pasada con una pérdida del 5.7%. Al registrar la plata una caída de precio más agresiva que la del oro, los inversores han reanudado los reembolsos en los ETPs sobre plata.
La apreciación del dólar reduce la demanda de oro. La semana pasada la cesta del dólar alcanzó su mayor valor en 11 meses y el oro cayó un 1.3% como resultado. Asimismo se extendieron los reembolsos en los ETPs sobre oro por segunda semana consecutiva, por un total semanal de $32.7 millones. En los ETPs largos sobre USD-cortos sobre EUR, se reembolsó un total de $5.4 millones, mientras que los inversores ampliaron la exposición a los ETPs largos sobre EUR-cortos sobre USD por un total de $7.1 millones.
El nerviosismo en torno a la guerra comercial reduce la demanda de los ETPs sobre metales industriales. La semana pasada los ETPs sobre cestas de metales industriales registraron reembolsos por un total de $36 millones, el mayor volumen desde febrero de 2018. Si bien esto no revierte las colocaciones de $53 millones de la semana previa ni tampoco los $39 millones invertidos en la antepenúltima semana, deja entrever la posibilidad a que las perspectivas de los inversores se deterioren. La semana pasada los metales industriales perdieron un 2.5% ante los temores de que la guerra comercial en curso deteriore su demanda. Sin embargo, nosotros creemos que las rispideces comerciales afectan más a las cadenas de suministro que al crecimiento de la economía mundial y por lo tanto, este contexto debería repercutir más positiva que negativamente sobre precios de los metales industriales. Además es probable que en los precios del sector, se dé una caída y repunte súbito como el registrado cuando EE.UU anunció en marzo la primera fase de aranceles a China. Posteriormente en abril, los precios de los metales preciosos aumentaron sustancialmente después de la fuerte caída inicial.
2018-06-26 12:30:00
