La división en el mercado de las materias primas

Mucho ha cambiado en los últimos tiempos en los mercados y también en las materias primas. Con la situación del petróleo, que es el rey de las commodities, en un proceso de estancamiento las dudas son si todas presentan la misma situación con el esquema global en el que nos encontramos. Según el equipo de análisis de Julius Baer, el panorama se ha puesto a prueba en las últimas semanas con los datos de la inflación. Así pues, las materias primas como clase de activos han estado aisladas desde hace algún tiempo del debate de la reflación. «Y esto a pesar de que el rebote de los precios de las materias primas el año pasado, junto con las perspectivas de crecimiento de China y Estados Unidos, alimentaron inicialmente este debate», señalan estos analistas. Durante los últimos tiempos se ha discutido durante mucho tiempo que los vínculos entre las commodities y la reflación es bastante débil. En primer lugar, los precios moderados del petróleo son parcialmente «culpables» de las cifras mediocres de la inflación. Además, la caída más reciente de los precios se traducirá probablemente en «un elemento deflacionario de mayor duración». En segundo lugar, el contexto económico sólido «apoya la demanda de productos básicos, pero el impacto se compensa con varios factores». Estos incluyen los suministros generalmente amplios, las implicaciones marginales del potencial estímulo estadounidense sobre la demanda de metales y el hecho de que en la fase actual del ciclo económico la demanda de materias primas tiende a estabilizarse y las tasas de crecimiento se desaceleran.

Hoy en día, los efectos de la desaceleración del crecimiento del empleo se ven amplificados por incrementos en la eficiencia del combustible, que explican las recientes lecturas de la demanda de petróleo. El equipo de análisis de Citi explica que la demanda de materias primas también «parece saludable», ya que la economía mundial ha dado pasos, aunque pequeños, hacia «un mayor crecimiento». La entidad norteamericana ha revisado las expectativas de crecimiento económico al alza para el mundo tanto en el primer trimestre como en el segundo trimestre, y se espera que el crecimiento de los mercados emergentes se mantenga por encima del 4% y el de China sobre 6,5%. Los principales problemas de crecimiento en la economía mundial provienen de los productores de petróleo, muchos de ellos en territorio negativo y algunos, incluso Rusia, apenas en un territorio positivo sostenible.

Asimismo, hay que tener en cuenta los datos de flujos de fondos sobre fondos de commodities. Después de un año de entradas netas de inversionistas (40.000 millones de euros), 2017 comenzó con una explosión, con una entrada de 45.000 millones de euros adicionales hasta febrero, aumentando la llegada de dinero a cotas más altas. Pero las ventas de petróleo que comenzaron a finales de febrero reflejaron y aceleraron el sentimiento negativo de los inversores. Según datos proporcionados por ETF Securities, los ETP sobre cobre registran las mayores inversiones dentro de los metales industriales y el mayor volumen en 16 semanas, por un total de 19,9 millones. A pesar de que los ETP sobre cobre continúan captando inversiones por octava semana consecutiva, el optimismo en el sector contradice la moderación que se observa en la demanda subyacente. Las materias primas aún no han dicho todo.

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