La liquidez vuelve a escena con miras al futuro

El entorno actual invita al aumento de la liquidez en cartera. Así lo considera Beltrán de la Lastra, presidente y director de inversiones de Bestinver, que en su encuentro trimestral con los medios ha ahondado en el buen comportamiento que ha tenido en términos generales la renta variable europea. “Los mercados de renta variable han comenzado razonablemente bien con una volatilidad inusualmente baja dentro de los mercados”, comenzaba analizando el gestor español. En este sentido, quiso incidir que este escenario poco volátil hace que las bolsas estén muy “polarizadas” por el precio al que cotizan los bonos. Esto, desde su punto de vista, provoca que haya compañías que sean “más atractivas”, pero otras que hayan “perdido valor y potencial”. Así pues, de la Lastra considera que, con el panorama actual que tenemos ante nosotros, “encontramos compañías que nos ofrecen un margen de seguridad atractivo sin necesidad de poner en riesgo de pérdida permanente nuestro capital”. Un riesgo que se ha hecho más elevado por el rally que han acumulado los principales mercados desarrollados. ¿Cómo actuar en el presente? Desde Bestinver lo tienen claro y apuestan por el aumento de la liquidez para encontrar rentabilidades más cuantiosas a futura, dados los niveles en el que cotizan los índices de los principales parqués. “Hemos aumentado la liquidez hasta niveles cercanos al 20% en la cartera internacional, porque nos permite aprovechar las oportunidades cuando se presentan”, explica.

De la Lastra opina que en 2017 las oportunidades de inversión se están presentando de manera discreta. “No hemos tenido grandes eventos políticos con sus correspondientes episodios de volatilidad, como el pasado año”, comenta. Por el contrario, expone que sí han visto oportunidades en distintas compañías y en distintos sectores. “En los últimos meses hemos incorporado nuevas compañías en nuestras carteras. Todas ellas con un margen de seguridad elevado debido en muchos casos a un mal comportamiento reciente”, analiza. “La cartera que tenemos hoy no es la que nos ha dado una rentabilidad de más del 20% en los últimos 12 meses: es la que nos dará la rentabilidad de los próximos años”, añade. Con todo, la gestora independiente afirma que seguimos asistiendo a un entorno macroeconómico positivo, pero “no lo suficientemente fuerte como para generar inflación. Eso permite al Banco Central Europeo mantener una política de tipos de interés expansiva, generando así anomalías en las valoraciones de los activos”. Esto sucede especialmente en los bonos, pero también en determinados segmentos de la renta variable. «Por ejemplo, en las compañías defensivas”, explica de la Lastra. Ante esta tesitura, el inversor tiene la opción de pagar un precio elevado por las compañías de mayor calidad, o inclinarse por las valoraciones más atractivas que puedan ofrecer compañías más cíclicas.

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