Dirigida por Juan Velayos y constituida en 2015 por el fondo Lone Star con los activos inmobiliarios que adquirió a KutxaBank, Neinor Homes abre este miércoles un nuevo capítulo en su historia con su salida a Bolsa, la primera de una promotora en diez años. Un década de crisis y, no hace falta recordarlo, de recuperación del estallido de la ‘burbuja del ladrillo’ que tanto dolor ha provocado en España. Su andadura en el parqué ha comenzado a un precio de 16,46 euros por acción, cifra que arroja una valoración total para la compañía de 1.300 millones de euros. El volumen de la oferta asciende a 709,3 millones de euros por la venta de 43,1 millones de acciones y el grupo ha recibido una sobredemanda de 4,3 veces. La operación comprende una OPV (oferta de venta de acciones existentes) por importe de 609 millones, y una OPS (oferta de suscripción de nuevas acciones) por 100 millones, destinada a inversores cualificados. Se coloca un 54,5% del capital, ampliable al 60% en caso de ejercitarse el green shoe (opción de compra reservada a las entidades colocadoras). La valoración de Neinor es “apropiada” en opinión del Departamento de Análisis de Bankinter. Destacan estos expertos que “implica asumir unos múltiplos de precio/NAV de 1,2 veces y un precio/valor contable de 2,1 veces, superiores al de otras promotoras residenciales cotizadas en el mercado español como Quabit (P/VC = 1,6 veces) o Inmobiliaria del Sur (P/VC = 1,96 veces)”. No obstante, detallan, estos múltiplos “más elevados pueden justificarse a priori por su mayor dimensión (los otros grupos capitalizan 181 millones y 157 millones, respectivamente) y por un nivel de endeudamiento inferior (260 millones con un LTV del 21%, frente a los 200 millones de la primera y los 189,6 millones de la segunda)”. Neinor Homes espera con su salida a Bolsa captar recursos para comprar nuevos suelos en los que lanzar promociones de vivienda y para liquidar deuda. En su plan estratégico se ha marcado como objetivo la entrega de entre 3.500 y 4.000 casas hasta 2020. A partir de ese año, espera alcanzar un margen sobre Ebit objetivo del 20%. Actualmente, la promotora, según sus datos, cuenta con 161 desarrollos residenciales que se traducen en 9.100 unidades aproximadas, “en un banco de suelo urbano que cuenta con todos los permisos necesarios”. El valor bruto del mismo se “cifra en 1.120 millones de euros, con sólidos retornos ajustados al riesgo”. Finalmente, destaca, cuenta con “gran visibilidad sobre ingresos: el 63% de las unidades, con entregas previstas en 2017 y 2018, ya están pre-vendidas”.
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