La mejora del ciclo económico se puede trasladar a NH Hoteles en su cotización en los mercados. Eso es lo que considera el equipo de análisis de Renta 4, que considera que su negocio atraviesa un momento bastante estable, que su visibilidad será más notoria este año y el próximo y que está reduciendo su nivel de deuda considerablemente. Factores que pueden impulsar a sus títulos. El Plan de reposicionamiento concluye en 2017 y va cumpliendo objetivos. Hasta marzo 2017 NH ha reformado 61 hoteles y la tasa de crecimiento del RevPar 6 meses después de las reformas realizadas en 2015 y 2016 alcanza ya un 12%. A nivel de precios NH estaría a un nivel similar al de sus principales competidores. Efectivamente, desde Renta 4, esperan una visibilidad elevada para 2017 y 2018. “Prevemos que los resultados del grupo mejoren significativamente gracias principalmente al gran comportamiento de España y la recuperación en Benelux”, destacan. En este sentido, prevén que NH cumpla con los objetivos anunciados. “Nos parecen atractivos en términos de crecimiento y ampliación de márgenes”, comentan los expertos de la entidad. Las perspectivas para 2018 siguen siendo positivas y los resultados ya recogerán la totalidad del plan de reposicionamiento. Por otro lado, la hotelera sigue reduciendo su nivel de apalancamiento desde cotas elevadas. NH concluyó 2016 con un múltiplo de deuda neta elevado (4,1x EBITDA). La refinanciación llevada a cabo en los últimos meses y la generación de caja, incluyendo la venta del hotel de NY, prevista a finales 2017, permitirán cerrar 2017 a un múltiplo mucho más cómodo (R4e 2,8x). “La deuda neta podría caer a un nivel «excesivamente bajo» en caso de que los tenedores de bonos convertibles canjeen sus títulos por acciones a finales de 2018”, destacan los analistas de Renta 4, añadiendo que estiman que “volvería al mercado a emitir deuda”. Con estos mimbres valoran que NH “mediante descuento de flujos de caja 2017/26e” y “aplicamos un valor terminal del 2%”. Así pues, calculan una valoración para la empresa en 2.939 millones de euros. “Al VE le restamos la deuda neta, la del convertible y los minoritarios en valor libros… Llegamos a un valor de los fondos propios de 2.398 millones de euros o 6,1 euros por acción, que ofrece un potencial de revalorización del 18%”, concluyen.
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