Aceleramos hacia el próximo año y los mercados de renta fija y de renta variable no descansan. Se espera que los bancos centrales sigan con movimientos de mayor tensionamiento y por eso la cuestión es dónde se encuentran las principales oportunidades teniendo en cuenta el factor del movimiento de los precios. Así pues, desde el punto de vista de Jenna Barnard, codirectora de Renta Fija Estratégica de Janus Henderson, el principal tema para los mercados de crédito hoy y en el futuro es «la divergencia y las disrupciones». En esta línea, hemos visto enormes disrupciones en el sector, lo que causa problemas para ciertos bonos corporativos en nuestro mercado. La tecnología es obviamente una gran fuente de disrupción y lo observamos en el sector minorista de forma más obvia. Pero también vemos el ejemplo del sector cervecero en Estados Unidos, con disrupciones por «el aumento del cánnabis como alternativa, y obviamente las pequeñas cerveceras artesanas». Así que, opina la experta, da la impresión de que «realmente nos estamos quedando fuera de muchos sectores en los que tradicionalmente habríamos invertido porque se están volviendo muy impredecibles para nosotros y hay una falta de crecimiento bruto». Como resultado las valoraciones de la renta variable están empezando a verse perjudicadas. Así que creo que la disrupción, la divergencia, y siendo realmente estrictos en términos de a quién prestamos dinero, es el tema principal para nosotros; y se está poniendo más difícil. En cuanto a riesgo, Barnard apunta que de lejos la mayor adversidad para todas las clases de activos de bonos es «la inflación salarial». Si vemos señales de que este bajo desempleo que vemos en Reino Unido, Estados Unidos, Alemania y Japón se traduce en inflación salarial, entonces «los bancos centrales vuelven a entrar en juego y veremos subidas de los tipos de interés mucho más rápidas». La curva de Phillips está completamente estropeada. La economía como disciplina se encuentra verdaderamente en entredicho, en el mundo real, pero si entrase en juego en 2018, ese sería el riesgo principal, como he dicho, para todos los mercados de bonos. En términos de oportunidades para Barnard, en realidad se puede encontrar en «los bonos del Estado». Australia es una economía muy interesante, muy divergente. El tema más a fondo es si alguien está interesado Yield en Estados Unidos, en realidad; percibe la economía de allí en «una fase bastante avanzada del ciclo. Así que en realidad buscamos oportunidades de compra en bonos del Estado y mercados de crédito«.
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