‘Vida y excesos’ en los emergentes

El índice que engloba a los mercados emergentes, el MSCI EM, ha logrado acumular ganancias del 7% en el primer trimestre de 2017. El proteccionismo comercial del presidente de EEUU, la ‘marcha atrás’ que parece estar experimentando la globalización, una Reserva Federal (Fed) cada vez más segura en sus subidas de tipos, sin olvidar los tropiezos de las commodities o las dudas que despierta China, no parecen haber sido suficientes para que estos activos dejarán de contagiarse del momento pro-riesgo actual.

Asia, de hecho, ha sido la gran ganadora de los tres primeros meses de ejercicio, a pesar de que Pekín, tras México (o junto a…), es el objetivo principal de las ‘iras’ del nuevo inquilino de la Casa Blanca. Lo cierto es que el gigante asiático ha pasado a un segundo plano, si bien, expertos y gestores no se olvidan de su elevado endeudamiento, ni del proceso de transición económica tan arriesgado en el que se haya envuelto… De hecho, desde Capital Economics es China una de las razones por las que afirman que “no esperamos que el tono de los datos macro se mantenga tan favorable para los mercados emergentes como recientemente”. También prevén desaceleración para Corea. Reconocen, con todo, que Brasil y Rusia deberían cosechar mejores resultados. Por otra parte, estiman que la Fed ajustará su política monetaria más de lo esperado por el consenso. Recuerdan la delgada línea sobre la que camina Trump en lo que respecta al proteccionismo. Y, añaden, las materias primas tampoco mantendrán el rally de los emergentes. Aunque esperan que el petróleo repunte, no lo harán los metales industriales. “Dudamos que estas Bolsas, de media, acaben el año muy por encima de sus niveles actuales. Pero, dada su reducida valoración respecto a otros activos, las perspectivas de cara al futuro parecen un poco más brillantes”. En este sentido, BlackRock Investment Institute se muestra más optimista y afirma que “la renta variable de los mercados emergentes está volviendo a dar señales de vida”, destacando su rentabilidad con respecto al resto de índices mundiales.

“Los inversores han sido lentos a la hora de apostar por estos activos, pero creemos que su cautela es exagerada, ante la aceleración y la extensión de la recuperación mundial, la sólida demanda de los consumidores en todo el mundo en desarrollo y la disciplina de costes que están impulsando los balances del sector de recursos básicos”, afirman. Es cierto, que las recientes recesiones de Rusia y Brasil, así como el temor al proteccionismo han mantenido a muchos “a distancia”, también es un riesgo el potencial alcista del dólar. Pero, consideran que si la economía sigue recuperándose como hasta ahora, las Bolsas emergentes se encontrarán entre las más beneficiadas. Viendo oportunidades destacadas en China y el sector financiero. Mientras, desde el Departamento de Análisis de Bankinter optan por la cautela: “La situación mejora pero necesitamos más visibilidad ante la política comercial de Trump”, subrayan. “Nuestro país preferido sigue siendo India. Una vez pasado el primer shock de la desmonetización solo queda que las políticas llevadas a cabo reluzcan durante 2017. En Rusia y Brasil preferimos no estar”, señalan.

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